Kịch bản cũ lặp lại

TTCK đang cho thấy niềm tin mãnh liệt, nó xóa tan đi những ảm đạm và lo lắng về tương lai của thị trường. Khi thị trường rơi thê thảm, mấy ai nghĩ rằng TTCK sẽ có lúc như hôm nay, nó đến nhanh đến như vậy. NIỀM TIN, tất cả là NIỀM TIN.
Tuy nhiên, khi niềm tin quá cao thường dẫn đến những nguy cơ. Nó thể hiện sự kỳ vọng mà ở đó chẳng có gì ngoài sự KỲ VỌNG thì thảm cảnh là rất có thể xảy ra. NIỀM TIN đang trở lại và hơn ai hết Nhà đầu tư lúc này cần nhìn thấy những thành quả đạt được để có thể nuôi dưỡng NIỀM TIN.

Trở lại TTCK luc này có mấy điểm cần lưu ý :
1 - TTCK tăng trưởng bền vững thường đi kèm với nó là tăng giảm đan xen nhưng tổng thể là tăng điểm + KLGD ở mức tương đối (không quá cao như hiện nay)
2 - KLGD hiện quá mạnh, tập trung nhiều ở nhóm dẫn dắt thường mang tính ĐẦU CƠ. Mà đầu cơ k bao giờ tồn tại khái niệm tiền lưu lâu mà luôn luôn luân chuyển.
3 - Kịch bản hôm nay tương đối giống kịch bản Tháng 11-12/2010 (kịch bản mà kha nhiều CTy CK thoát hàng). Khi đó giới đầu cơ lựa chon KLS của sàn HNX làm kẻ dẫn đường, còn hôm nay HBB lại là kẻ tiên phong. KLGD trugn bình cả hai thời điểm tương đối lớn, HNX luôn đạt >70tr/phiên và HSX 60tr/phiên
4 - Cả hai chỉ số đang bắt đầu đi vào vùng nơi mà các nhà PTKT thường cho răng sẽ có những diễn biến không có lợi cho người mua mới.
5 - NIỀM TIN mới bắt đầu, để nuôi dưỡng nó cần nhất hai điều : Sự hiện hữu về mặt vật chất của nên kinh tế và của các DN (ý nói những thành quả đã đạt được và có thể đạt được sắp tới) tức như dân chới CK nói là cần tin tốt hỗ trợ và yếu tố thứ 2 là sự luôn chuyển dòng tiền qua tững mã cổ phiếu. Có nghĩa dong tiền vẫn vận động một cách mạnh mẽ trong nội tại của TT. Hai điều này sẽ biến NIỀM TIN sơ khai đó thành một cơn sóng CKmanhj mẽ sau gần 3 năm chờ đợi. Ngược lại, điều không may mắn nhất là khi một phiên BULL mạnh  nhất trong lịch sử xảy ra, dòng tiền ồ ạt thoát ra ngaofi thì sự tính lặng và lạnh lẽo có thể bao vây lấy TT ít nhất 6 tháng nữa.

Sau cơn sóng mạnh này, điều kỳ diệu nhất mà ngwoif viết mong muốn đó là, những kẻ dẫn dắt hãy đi tìm nguồn sống, tìm tới những DN mà ở đó cho họ thỏa cơn khát và tiếp tục nuôi dưỡng thị trường cho đến khi mọi thứ hồi sinh. TT sẽ thoái lui dần dân tới ngưỡng 380 điểm và tháng 7-8 và sóng hồi bền vững bắt đầu. Tuy nhiên như sự kỳ vọng ở trên, NĐT nếu tìm thấy đúng CP mà những kẻ dẫn dắt đang tìm tới thì năm nay se  là năm may mắn nhất.

Lo ngại về BCTC quý 1/2012 ngành BĐS

Sức hấp dẫn của ngành bất động sản trong năm 2012 là rất thấp, chỉ khi toàn thị trường thay đổi, các chính sách thay đổi, sức hấp dẫn của nó sẽ quay trở lại khi nhiều DN sẽ vượt kế hoạch thấp đã đề ra.

Chính sách thắt chặt tiền tệ thực hiện theo Nghị quyết 11/CP năm 2011 đã khiến cho nhiều nhóm ngành rơi vào thảm cảnh, nhiều DN đi vào ngõ cụt, hoặc phải hoạt động cầm chừng. Trong đó, ngành Bất động sản bị ảnh hưởng khá lớn, sản phẩm làm ra không bán được, chi phí tăng mạnh, nhiều công trình vẫn dang dở bởi chủ đầu tư không còn vốn hoặc thu xếp được vốn để thực hiện. Chính vì thế đã có khá nhiều kiện cáo liên quan đến BĐS mà nguyên nhân sâu xa cũng là vì tiền. Bên mua cố trây ỳ chậm nộp tiền, còn bên chủ đầu tư thì không thể bàn giao nhà theo đúng tiến độ.

Trong khi đó, thông điệp đầu năm 2012 của Chính phủ với việc ban hành Nghị Quyết số 01/CP-2012 nêu rõ: kiểm soát tăng trưởng tín dụng khoảng 15-17%, tổng phương tiện thanh toán tăng khoảng 14-16%. Chỉ thị số 01 được NHNN ban hành ngày 13/02/2012, theo đó NHNN giao chỉ tiêu tín tăng trưởng tín dụng nhóm 1 tăng trưởng tối đa 17%, nhóm 2 tăng trưởng tối đa 15%, nhóm 3 tăng trưởng tối đa 8% và nhóm 4 không được tăng trưởng tín dụng. Tăng trưởng tín dụng không vượt quá 16% Tổng dư nợ 2012 đối với ba nhóm không khuyến khích là : Chứng khoán – Vay tiêu dùng - Bất động sản. 

Cũng theo số liệu từ NHNN, dư nợ tín dụng hết năm 2010 là 234.000 tỷ đồng, đến cuối năm 2011 là 201.000 tỷ đồng giảm được 34.000 tỷ. Tỷ lệ nợ xấu của nhóm này là 3,52% cao hơn so với 3,3% tổng nợ xấu toàn nền kinh tế. Nợ nhóm 2 đang có xu hướng gia tăng, và nếu các khách hàng tiếp tục chậm trả nợ đối với ngân hàng sẽ khiến cho ngân hàng buộc phải chuyển nhóm nợ. Theo quyết định số 493/2005/QĐ_NHNN, tỷ lệ trích dự phòng đối với nợ nhóm 2 là 5%, nợ nhóm 3 tăng lên là 20%, nhóm 4 là 50% và nhóm 5 là 100%. Thanh khoản của nhiều TCTD yếu kém đang khiến cho các khoản vay liên ngân hàng không thể trả được cũng làm cho nhiều TCTD tiếp tục tăng các khoản chi phí trích lập dự phòng lên. Nhiều khoản tín dụng BĐS từ những năm về trước để lại đang khiến cho hàng loạt Ngân hàng lâm vào tình trạng kẹt thanh khoản mà bản thân họ vẫn đang loay hoay tháo gỡ. Chính vì thế, nhiều Ngân hàng đã nêu rõ quan điểm Tín dụng của Ngân hàng mình với Bất động sản ngay trong năm 2012 này hướng đến thu nợ nhiều hơn là cho vay ra.

Theo thống kê từ dữ liệu của Vietstock, tính đến 14/02/2012 có 642/699 Doanh nghiệp gửi BCTC Quý 4/2011, trong tổng số đó có 124/574 Doanh nghiệp có báo cáo tài chính Công ty mẹ lỗ chiếm tỷ trọng 21,6%. Đây là con số rất cao trong giai đoạn này và cao hơn cả năm 2008. Tính riêng các DN lĩnh vực BĐS thì con số còn cho thấy sự đáng sợ hơn nữa. Trong tổng số 57 DN được xếp vào ngành này có 36/57 DN giảm sút doanh thu so với 2010, lỗ quý 4 là 16/57, lỗ cả năm là 6/57 trong đó ITC lỗ lớn nhất với (-137) tỷ, tiếp theo là KBC, SJS… So sánh mức tăng trưởng về lợi nhuận với năm 2010, thì 47/57 DN có mức lợi nhuận giảm sút. Có lẽ họ thấu hiểu được sự khó khăn năm vừa qua cũng như quan điểm của nhiều Ngân hàng với Tín dụng BĐS nên ngay đầu năm 2012, hàng loạt các chương trình bán hàng hấp dẫn được tung ra, giá giảm sốc hay khuyến mại lớn từ các DN ngành này. Mục đích chính là bán được hàng và thu nguồn tiền về nhằm tái cơ cấu lại dòng tiền và các khoản nợ. Khoản nợ lớn đang khiến cho nhiều DN lỗ nặng, trong khi đó doanh thu gần như không có sẽ khiến cho DN đau đầu với khoản vay ngắn hạn đến hạn thanh toán. Giả sử có doanh thu thì họ có thể đảm bảo được nguồn tiền để đáo nợ Ngân hàng, nhưng nếu thị trường BĐS tiếp tục ảm đạm sẽ khiến cho DN không còn cơ hội. Khi đó sẽ có thể xảy ra một đợt giải chấp BĐS như giải chấp CK đã từng xảy ra năm 2010 và 2011. Quý 1/2012 đã qua hơn một nửa thời gian, dư âm ngày Tết vẫn còn, tín dụng vẫn tiếp tục bị thắt chặt, trong khi đó thì các chi phí vẫn phát sinh hàng ngày có thể cho thấy kết quả kinh doanh quý 1/2012 đối với nhóm ngành này còn xấu hơn nữa.

Mùa ĐHCĐ đang đến gần, năm 2011 vẫn còn nhiều DN kỳ vọng vào thị trường nên đặt mục tiêu kế hoạch khá cao. Tuy nhiên thực tế lại cho thấy, nhiều DN đã phải điều chỉnh lại kế hoạch, có DN gần hết năm 2011 vẫn chủ trương xin ý kiến điều chỉnh chỉ tiêu. Khó khăn hiện tại cộng với kết quả kinh doanh năm 2011, liệu có DN nào đặt mục tiêu lợi nhuận cao trong năm 2012. Chỉ riêng việc xây dựng kế hoạch kinh doanh cho năm nay và cơ sở nào để có được kế hoạch lợi nhuận cũng đã là một bài toán đối với DN chứ đừng nói đến kế hoạch Kinh doanh táo bạo. Do vậy sức hấp dẫn của ngành này trong năm nay là rất thấp, chỉ khi toàn thị trường thay đổi, các chính sách thay đổi, sức hấp dẫn của nó sẽ quay trở lại khi nhiều DN sẽ vượt Kế hoạch thấp đã đề ra. 

Nguyễn Hữu Bình - Phòng Phân tích và Đầu tư CTCK FLC

http://dddn.com.vn/2012021510045327cat117/lo-ngai-ve-bctc-quy-12012-nganh-bds.htm

B.Smead: Giá hàng hóa có thể giảm 50-70% trong vòng 3 năm tới

Vị CEO của quỹ đầu tư Smead cho rằng Trung Quốc sẽ suy thoái vào năm 2015 và giá dầu thô hợp lý chỉ khoảng 50 – 55 USD/thùng.

Trả lời phỏng vấn của báo chí ngày hôm nay tại Singapores, ông Bill Smead, CEO của quỹ đầu tư Smead Capital Management Inc có trụ sở ở Seattle cho rằng, trong vòng 3- 5 năm tới, giá hàng hóa từ đồng tới dầu mỏ sẽ giảm 50 – 70% so với hiện tại.

Trung Quốc, nước tiêu thụ năng lượng, kim loại và ngũ cốc nhiều nhất thế giới, có 30% khả năng sẽ rơi vào suy thoái vì bất động sản giảm sút, làm tổn thương các ngân hàng địa phương vốn đang thực hiện các khoản vay cho các chủ thầu xây dựng hoặc người mua nhà.

Ông chủ của quỹ Smead, hiện đang nắm giữ cổ phần tại Starbucks, McDonald và Bank of New York Mellon Corp còn cho rằng, không nên đầu tư vào các công ty tài nguyên thiên nhiên vì giá cả hiện tại đang vượt quá giá trị thật. Quỹ Smead năm ngoái đã lãi 5,2% và là một trong số không nhiều quỹ đầu tư ăn nên làm ra trong bối cảnh kinh tế khó khăn.

“Giá hàng hóa hiện đang cao hơn 50 – 70% so với giá thành sản xuất”, Smead nói và cho biết giá dầu thô hợp lý chỉ khoảng 50 – 55 USD/thùng.

Cũng theo lời vị CEO này, Trung Quốc đang đối diện với suy thoái ngày một lớn khi nợ xấu liên quan tới bất động sản ngày càng gia tăng, chủ yếu do các khoản vay được thực hiện từ thời khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Báo cáo của công ty nghiên cứu Beijing Fost Economic Consulting Company Ltd. công bố hồi tháng 12 năm ngoái cho thấy, nợ công của chính phủ Trung Quốc đã chiếm gần 50% tổng GDP, với 20 nghìn tỷ NDT hay 3,14 nghìn tỷ USD vào thời điểm cuối năm 2010. Trong số này, nợ của các địa phương lên tới 10,7 nghìn tỷ NDT.

Thông tin từ cơ quan thống kê thì cho thấy, xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng đầu năm nay đã giảm 0,5% và nhập khẩu giảm 15,3%. Dữ liệu từ Hiệp hội Sản xuất Ô tô thì cho thấy doanh số bán xe giảm 24% trong tháng trước xuống còn 1,16 triệu chiếc. Báo cáo từ công ty bất động sản lớn nhất Trung Quốc là SouFun Holdings nói rõ, giá nhà ở đã giảm tháng thứ 5 liên tiếp tính đến tháng 1 năm nay.

TỶ GIÁ ĐANG GIẢM

Mấy ngày gần đây tỷ giá được thông báo đang giảm, điều này không khỏi gây băn khoăn cho nhiều người, liệu có thực sự VN đang dư thừa USD. Theo tôi nguồn ccown có thể do mấy yếu tố :
- CK đangtăng mạnh, nhiều đồn đoán làn sóng mua ròng NĐTNN là của Nhật Bản nên vốn FII đang chảy mạnh
- Tâm lỹ đầu cơ găm giữ Ngoại tệ đang bị NHNN gây sức ép với tuyên bố kiềm chế k tăng quá 3% năm 2012
- Không loại trừ bài : Vay USD lãi suất thấp --> bán cho Bank --> gửi VND lãi cao (bởi cam kết tỷ giá của NHNN năm nay chỉ là 3% + vay 5% < 14%)
- Nhu cầu vay USD giảm có nghĩa DN kinh doanh đang có vấn đề, sức ép k chịu nổi hoặc đang Tháng Giêng là tháng ăn chơi nên DN chưa có nhu cầu.

ĐÃ ĐẾN LÚC KỲ VỌNG VÀO TTCK LÚC NÀY?

Câu hỏi đối với rất nhiều người trong năm 2012 là kênh đầu tư nào có hiệu quả nhất: Vàng - Bất động sản - ngoại tệ - gửi tiết kiệm hay Chứng khoán. Với tỷ giá, thông điệp đầu năm của NHNN cam kết sẽ kiểm soát không quá 3% có thể thành hiện thực, khi mà có nhiều yếu tố hỗ trợ từ kiều hối, FDI, ODA hay các chính sách về XNK. Một điều nữa là, thông điệp tỷ giá năm 2011 không vượt quá 1% của Thống đốc đã quá thành công làm ngỡ ngàng nhiều nhà người nên càng thúc đẩy niềm tin của mọi người với thông điệp trên. Trong khi đó kênh Vàng tiếp tục cho thấy sự khó chịu khi mà lên hay xuống đều chưa có nhiều lý do và dấu hiệu cụ thể. Đặc biệt là tại Việt Nam, thị trường này lại đang được NHNN kiểm soát chặt chẽ. Còn thị trường BĐS đang ngày càng chứng kiến sự thê thảm bởi chính sách tiền tệ thắt chặt. Theo đánh giá, sự khó khăn trên sẽ còn kéo dài bởi NHNN chưa thể mạo hiểm với chính sách nới lỏng tiền tệ khi lạm phát chưa kiểm soát được dù rằng đã giảm. Hơn nữa, hệ thống Ngân hàng đang lâm vào thế cùng quẫn hiện nay cũng bởi các khoản tín dụng khó đòi từ chính BĐS. Do đó, chính sách tín dụng năm 2012 với BĐS của các Ngân hàng sẽ thể hiện sự gắt gao hơn nữa nhằm giải quyết triệt để các khoản nợ đang còn tồn đọng hơn là nới lỏng. Kênh tối ưu nhất của năm 2011 là gửi Tiết kiệm cũng đang bị “đe dọa” bởi áp lực giảm lãi suất từ các Doanh nghiệp hay là từ nền kinh tế. Vì thế, việc NHNN sẽ giảm lãi suất huy động là điều không còn xa, ai cũng hiểu và chờ đón. Chính vì thế, kênh Chứng khoán đang nổi lên là kênh tiềm năng nhất hiện tại. Không chỉ bởi những yếu tố về cơ bản của các cổ phiếu hay những chính sách quyết liệt mà các nhà lãnh đạo đang cố gắng thực hiện, mà còn bởi tâm lý của mọi người đang “ấm” dần lên. Sự tăng điểm của TTCK hiện nay đang là biểu hiện ban đầu của Niềm tin bởi dù mới chỉ chứng kiến nhiều thông điệp mạnh mẽ của các Nhà lãnh đạo về việc tái cơ cấu lại toàn bộ nền kinh tế, và định hướng TTCK vào đúng vai trò của nó đã khiến cho niềm tin NĐT tăng trở lại. Dòng tiền đang chảy mạnh vào TTCK, góp sức cùng NĐTNN đang thổi lửa vào hai sàn với mức tăng khá ấn tượng kể từ trước TẾT đến nay. Liệu đã đến lúc kỳ vọng mạnh mẽ vào sự hồi sinh của TTCK lúc này. 
Nghị quyết số 01/NQ-CP của chính phủ nêu rất rõ nội dung của năm 2012 là kiểm soát lạm phát (dưới 10%) và ổn định vĩ mô. Chính sách tiền tệ sẽ phụ thuộc đáng kể vào tình hình lạm phát, trong đó tăng trưởng tín dụng cả năm 2012 vào khoảng 15% - 17% và tổng phương tiện thanh toán chỉ tăng ở mức 14% - 16%. Trong mục tiêu tái cấu trúc với 3 trọng tâm mà hội nghị TW 3 đã khẳng định là :  Tái cấu trúc đầu tư mà trọng tâm là đầu tư công; tái cấu trúc doanh nghiệp Nhà nước mà trọng tâm là tập đoàn và các tổng công ty; tái cấu trúc hệ thống tài chính mà trọng tâm là các ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính. Tuy nhiên đi vào thực tế thì không thể một sớm một chiều, đến nay hệ thống ngân hàng vẫn còn nhiều bất ổn, chương trình tái cơ cấu lại hệ thống ngân hàng chưa có nhiều tiến triển. Điều mong mỏi của các Doanh nghiệp là được tiếp cận với nguồn Vốn, đặc biệt là dòng vốn rẻ vẫn chưa thấy “chân trời”. Mức lãi suất cao đang khiến nhiều Doanh nghiệp phải oằn lưng chịu đựng, phần lớn lợi nhuận kiếm được bị “gặm” mất bởi khoản chi phí Tài chính phình to. Nhiều Doanh nghiệp không chịu đựng nổi đã phải hoạt động cầm chừng hoặc đóng cửa tạm thời. 
Hàng loạt các BCTC Quý 4 và cả năm 2011 đang được công bố, thống kê tạm thời từ số liệu của Vietstock thì đến thời điểm ngày 08/02/2012 có 574/699 Doanh nghiệp gửi BCTC Quý 4/2011, trong đó có 124/574 Doanh nghiệp có báo cáo tài chính Công ty mẹ lỗ. Điểm nhấn trong đó là đã có một vài ngân hàng báo cáo lỗ, hệ lụy của tăng trưởng nóng các năm về trước và chính sách thắt chặt năm 2011. Chiếm tỷ trọng lỗ là các Doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài chính Chứng khoán, kế tiếp là Doanh nghiệp Bất động sản… Dòng tiền thắt chặt khiến cho cầu tiêu dùng giảm mạnh, đặc biệt là lĩnh vực Bất động sản. Trong BCTC Quý 4 cho thấy, rất nhiều Doanh nghiệp lĩnh vực này doanh thu sụt giảm nghiêm trọng. Điều đó càng khiến cho họ lâm vào khó khăn trong kế hoạch trả nợ hoặc đảo nợ với các Ngân hàng. Đơn cử như BCTC công ty mẹ NTL, nguồn thu thuần quý 4/2011 của NTL đạt 63,34 tỷ đồng, giảm mạnh so với con số 526,41 tỷ đồng cùng kỳ, còn trong BCTC của ITC doanh thu Q4 chỉ đạt 47,4 tỷ, giảm 91,5% so với cùng kỳ năm 2010. 
Dù rằng NHNN đang rất cố gắng thực hiện nhiều biện pháp nhằm hạ nhanh lãi suất, tiếp sức cho Doanh nghiệp cũng như nền kinh tế. Nhưng khi hệ thống Ngân hàng còn đang mắc kẹt với thanh khoản thì khó có thể hy vọng ngay vào việc giảm lãi suất lúc này. Lãi suất cao vẫn tiếp tục là gánh nặng cho rất nhiều Doanh nghiệp trong nửa đầu năm, mà dù có thuốc tẩm bổ thì Doanh nghiệp cũng còn cần thời gian để hồi sức và phát triển. Do vậy mà kỳ vọng vào TTCK tăng điểm mạnh vào giai đoạn này là chưa khả thi dù hiện tại Chứng khoán vẫn đang thể hiện là kênh đầu tư hấp dẫn nhất năm 2012. 

Trần lãi suất 14%: Công cụ của “Trò chơi thanh khoản”?

Nhw baì trước đã nói, Bank là của ai, và không thể dùng luật ép họ sáp nhập mà phải cho chính họ cảm thấy tự mình phải tìm cách cứu mình. Bài toán về áp trần lãi suất đã khiến nhiều Bank lộ diện khó khăn. Sắp tới có thể NHNN sẽ hạ tiếp trần LS thì sức ép với những Bank này còn lớn hơn nữa, khiến cho thời gian phải sáp nhâp lại ngắn bớt đi

http://dantri.com.vn/c76/s76-563235/tran-lai-suat-14-cong-cu-cua-tro-choi-thanh-khoan.htm

Vào đầu tháng 12/2011, khi sự kiện hợp nhất đầu tiên diễn ra với 3 ngân hàng thương mại thì hiện tượng phá trần lãi suất lại tái hiện. Tuy kín đáo hơn thời gian trước đó nhưng cũng bắt đầu xuất hiện tính không giới hạn về phạm vi tác động.

Vào đầu tháng 12/2011, khi sự kiện hợp nhất đầu tiên diễn ra với 3 ngân hàng (NH) thương mại Ficombank, TinNghiaBank, SCB thì hiện tượng phá trần lãi suất lại tái hiện. Tuy kín đáo hơn thời gian trước đó nhưng cũng bắt đầu xuất hiện tính không giới hạn về phạm vi tác động.

Một sự trùng hợp về thời điểm giữa hai sự kiện trên chăng?. Song nếu là trùng hợp ngẫu nhiên thì tại sao lại diễn ra một chuỗi vận động có tính hệ thống: tình trạng thiếu hụt trầm trọng về thanh khoản của 3 NH Ficombank, TinNghiaBank, SCB trước khi chính thức hợp nhất, và trần lãi suất huy động 14%/năm đã chính thức bị "phá bỏ" trong ít nhất hai tháng qua?

Những trò chơi độc đáo luôn có đặc điểm là ngay cả người tham gia cũng không thể biết rõ là mình đã bị biến thành trò chơi của người khác. Có lẽ trò chơi chỉ được định hình nét độc đáo của nó khi những người tham gia suy ngẫm lại đường đi của trò chơi này

Trần lãi suất: khởi đầu của trò chơi

Vào tuần cuối tháng 8/2011, trong bối cảnh chỉ số lạm phát bắt đầu có xu hướng giảm sau khi lập đỉnh trong năm, lần đầu tiên kể từ khi nhậm chức thống đốc, Nguyễn Văn Bình đã nêu khả năng về phương án giảm lãi suất.

Trước đó, như tất cả chúng ta còn nhớ, lãi suất huy động đã bị biến thành một cái "chợ", bất chấp Thông tư 02 của NHNN quy định mức trần 14%/năm từ những tháng đầu năm 2011. Rất mau chóng, lợi ích của từng NH thương mại là trên hết. Tình hình khó khăn về vốn đã khiến đa số NH thương mại lao vào cuộc đua cạnh tranh huy động vốn từ khách hàng. Từ đó, lãi suất huy động đã nhảy vọt lên mức 19-20%, thậm chí 21%. Hệ quả quá lớn của cái "chợ" hỗn tạp này là mặt bằng lãi suất cho vay đã bị chính các NH thương mại đẩy lên đến 25-27%.

Kỷ cương và tính nghiêm minh trong điều hành lãi suất của NHNN cũng vì thế đã tiệm cận với trục hoành, nếu ai đó tổ chức một cuộc khảo sát bỏ túi.

Nhưng cuộc cách mạng về kỷ cương lãi suất đã với chỉ thị 02 đã thiết lập lại trần lãi suất huy động 14%/năm.

Lần đầu tiên sau nhiều tháng, "chợ lãi suất" đã được bình ổn giá đầu vào. Cũng lần đầu tiên sau nhiều tháng, lời nói đã đi đôi với việc làm trong ngành NH. Chỉ một ngày sau Chỉ thị 02, NHNN đã có thống kê chính thức về tình hình tuân thủ lãi suất huy động và lãi suất cho vay của các NH thương mại.

Hai ngày sau Chỉ thị 02, cơ quan Thanh tra, giám sát NH - NHNN Việt Nam đã kiểm tra đột xuất một số TCTD tại Hải Phòng, Hà Nội, Đà Nẵng, Ninh Bình và TP.HCM có dấu hiệu vi phạm lãi suất huy động trên 14%/năm. Chỉ một tuần sau Chỉ thị 02, hai NH DongABank và Agribank đã bị xử lý nghiêm khắc do chi nhánh của những NH này vi phạm trần lãi suất 14%/năm.

Một tháng sau Chỉ thị 02, một sự phối hợp nhuần nhuyễn giữa Thanh tra NHNN với Tổng cục Cảnh sát, Bộ Công đã được thao tác trong việc kiểm tra chi nhánh Tân Bình của NH Thương mại cổ phần Phát triển TP.HCM (HD Bank). Kết quả, như mọi người đều biết, án phạt rất nặng. Thậm chí, án hình sự còn treo lơ lửng trên đầu HD Bank.

Niềm tin xã hội được tái gia cố. Các doanh nghiệp khấp khởi mong chờ cái thòng lọng được tháo bỏ. Hy vọng cho sự tái phục hồi từ đình đốn kinh tế lại hé rạng.

"Cuộc cách mạng" tiếp theo: Thanh khoản

Vào đầu năm mới 2012, trong một hội nghị ngành NH, Giám đốc một chi nhánh ngân hàng đã thừa nhận: "Trên thực tế, kỷ cương lãi suất huy động trên thị trường NH chỉ giữ được từ ngày 7/9 đến hết tháng 9/2011. Còn từ tháng 10/2011 đến nay, đặc biệt là tháng 12/2011, thị trường NH đang phải chịu đựng tình trạng mặc cả lãi suất, song không dễ phát hiện, không dễ tố cáo".

Tuy không dễ phát hiện, nhưng những NH lớn có thói quen tuân thủ quy định về trần lãi suất huy động, đã lại bức xúc khi phải "tố cáo" mức lãi suất thỏa thuận" đang có chiều hướng tiệm cận mốc 20% tại một số NH  nhỏ.

Còn trên "mặt trận" lãi suất cho vay, trên thực tế chỉ có khoảng 20% doanh nghiệp đạt được mơ ước "tiếp cận nguồn vốn vay giá rẻ" ở mức lãi suất 15-16%/năm.

Cũng trên thực tế, niềm tin xã hội lại một lần nữa rơi vào trạng thái thất vọng. "Cuộc cách mạng" về lãi suất của NHNN đã không hoàn tất cái kết cục cần có của nó. Thay vào đó, cuộc cách mạng này lại rơi vào chủ nghĩa "chiết trung" (dừng ở đoạn giữa).

Án phạt đối với HD Bank cũng đánh dấu thành công cuối cùng của chiến dịch Chỉ thị 02. Sau khi đã không có một án hình sự nào cho NH vi phạm này, một "cuộc cách mạng" khác đã diễn ra mà không cần sự tuyên bố.

Từ giữa tháng 10/2011, đột nhiên lãi suất liên NH trong thị trường II tăng mạnh. Ban đầu mức tăng đến 16% đã được xem là khá cao. Nhưng sau đó, lãi suất liên NH đã tái hiện hình ảnh của chỉ số lạm phát với mức tăng đến 23%. Thậm chí có thời điểm đến 30%.

Một sợi dây thòng lọng khác được thắt nút, nhưng lần này không phải với doanh nghiệp, mà nhắm đến chính một số NH thương mại nhỏ. Đó cũng là những NH bị xem là yếu kém, bị dư luận nhỏ to đồn đoán về một danh sách "đen" nào đó của NHNN chứa đựng những NH như thế.

Tình hình trở nên hỗn loạn trên thị trường liên NH trong suốt tháng 10/2011. Hàng loạt NH thương mại nhỏ, dù trước đó chưa từng kêu ca về chuyện "thỏa thuận" lãi suất huy động với khách hàng, lại buộc phải kêu thét về cái giá cắt cổ mà họ phải đi vay từ các NH lớn.

Một chuyên gia NH và cũng là thành viên của Hội đồng tư vấn chính sách tài chính và tiền tệ quốc gia, ông Trần Hoàng Ngân - vào thời điểm đó đã đánh giá: tác động điều chỉnh của NHNN tăng lãi suất tái cấp vốn từ 14% một năm lên 15%, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên NH từ 14% lên 16% mỗi năm, áp dụng từ ngày 10/10 cũng là một nhân tố đẩy lãi suất liên NH dâng cao. Và một khi lãi suất liên NH đã tăng cao thì nó cũng giống như cơn bệnh đã lộ ra, tức dấu hiệu lâm sàng của căn bệnh thiếu thanh khoản.

Có nhiều lý do để giải thích cho tình trạng "bất ngờ" thiếu hụt thanh khoản của một số NH thương mại. Nhưng về mặt thời điểm, rõ ràng chỉ từ khi NHNN tăng lãi suất tái cấp vốn, những NH bị liệt vào loại "có vấn đề" mới thật sự phải đối mặt với chọn lựa sinh tồn.

Được "lựa chọn" đầu tiên, vấn đề tồn vong của 3 NH thương mại Ficombank, TinNghiaBank, SCB không phải gì khác hơn là cơn khủng hoảng thanh khoản.

Tuy vậy, trò chơi mới chỉ bắt đầu.

Sau trung tuần tháng 10/2011, một sự bất ngờ nữa lại xảy đến khi NHNN nêu ra bốn quan điểm về tái cấu trúc hệ thống - nhiệm vụ trọng tâm của ngành NH trong những năm tới. Và NHNN cho rằng, "Sáp nhập ngân hàng là xu hướng tất yếu".

Chỉ một tuần sau, bài toán xử lý những kẻ đói ăn đã được giải quyết phần nào: 5 hoặc 6 NH, mỗi NH sẽ được NHNN tái cấp vốn từ 1.000 đến 5.000 tỷ đồng, và đương nhiên các khoản tái cấp vốn này đều được gắn kèm với điều kiện ngặt nghèo của nó.

Rất có thể, trước đó những ông chủ của các NH "có vấn đề" đã không thể hình dung họ bị đẩy vào một tình thế buộc phải "ngửa tay xin bố thí". Nói cách khác, họ đã không thể biết "trò chơi thanh khoản" được hình thành như thế nào. Kết cuộc của trò chơi này chỉ được nhận ra khi mọi sự đã an bài, khi phần thắng chắc chắn đã nằm trong tay kẻ cầm chịch.

ĐIỀU GÌ ĐANG DIỄN RA TRÊN TT TIỀN TỆ trước và sau TẾT

1- NHNN bơm ròng một lượng tiền hơn 80.000 tỷ vào hệ thống 2 tuần trước Tết. Những rút ra gần hết chỉ  01 tuần sau TẾT. 5-8 Bank sẽ sáp nhập trong Qúy 1/2012.
2- Tỷ giá trước và sau TẾT không có biến động, nhưng bất thường lại ở chỗ tỷ giá giảm.
3- Đã có 02 Bank báo lỗ. Điều gì tiếp tục xảy ra vào Quý 1/2012
4- Tính đến Hết T12/2011 dư nợ tín dụng BĐS tòa hệ thống giảm 33.000 tỷ đồng từ mức 234.000 tỷ đồng cuối năm 2010 về 201.000 tỷ đồng.
5- Giá Vàng Việt nam đang điều chỉnh dần sát với thế giới
6 – Lãi suất vẫn cứ cao, tại sao mãi không giảm

1- Trước hết nói về Bank, chúng ta có thể thấy NHNN đang rất mạnh tay tái cấu trúc lại khối này theo nghị quyết "kiếng 3 chân". Sức ép "thanh khoản" sẽ ép các Bank tự tìm lối thoát. Điều mà Thống đốc có nói "không chịu chi phí cho các Bank câu trúc lại". Thử xem Bank là "của ai", việc dùng biện pháp hành chính có thúc giục họ tự nguyện hay họ chỉ "tự nguyện" khi bản thân họ không còn lối thoát. Thanh khoản là câu chuyện muôn thủa của Bank không tốt. Tự nó cho thấy Bank nào mạnh hay yếu và từ đó sẽ có giải pháp cụ thể hơn. Câu chuyện SCB đang là bài học "đáng quý" mà các lãnh đạo Bank nhìn nhận.
Thiên hạ đang đồn đoán về việc ĐẠI Á Bank - KIÊN LONG Bank về với ACB Bank, ngay cả Sacombank và Eximbank cũng có thể sẽ có bến đỗ mới. Chúng ta hãy cùng chờ đợi.

2- Tại sao tỷ giá lại có chuyện lạ vậy? Nói là lạ cũng đúng bởi nhiều năm trở lại đây, cứ Tết về thì gần như tỷ giá liên tục nhảy múa. Vậy tại sao năm nay không tăng mà lại còn giảm. Câu chuyện này có lý do của nó. Trước hết phải nói đến câu chuyện "cam kết tỷ giá" của NHNN năm 2011. Ít ai tin là thông đốc sẽ giữ được tỷ giá như cam kết là không vượt quá 1% đến cuối năm 2011. Nhưng hết năm thì tất cả đều công nhận. Vì thế Thông điệp đầu năm 2012 của Thống đốc tiếp tục với cam kết không để tỷ giá tăng quá 3%. Điều này khiến cho tỷ giá không thê tăng như mọi khi. Đầu cơ tỷ giá có lẽ đã biết "SỢ". Trong khi nền kinh tế đang khốc liệt việc cấu trúc lại, tỷ giá tăng để hỗ trợ Xuất khẩu không phải là bài toán cho năm 2012 khi mà năm 2011 chúng ta đã đột biến về XK. Hơn nữa chính sách hạn chế Nhập khẩu tiếp tục được "LÀM CHẶT". Theo tính toán của các nhà phân tích thì Thâm hụt Thương mại năm này sẽ được bù đắp tốt với : KIỀU HỐI - FDI - ODA. CHính vì thế, năm nay nếu như không có biến động bất thường từ thế giới, thì tỷ giá ổn định như cam kết là việc mà NHNN có thể thực hiện thành công.

3- Hai Bank báo lỗ có thể chỉ là bước khởi đầu. Đây là hệ lụy của tăng trưởng nóng các năm trước đây, và chính sách thắt chặt năm 2011 vừa qua. "Giấu giếm” giỏi đến đâu thì cuối cùng cũng phải lòi đuôi. Việc 02 Bank báo lỗ có thể khiến nhiều Bank khác mạnh dạn hơn trong BCTC QUý 1/2012 này. Chính vì thế việc tại sao NHNN lại nói cho phép 5-8 Bank được hép SÁP NHẬP. Các bank dính vấn đề này chủ yếu là liên quan đến TIN DỤNG BĐS, điều này được khẳng định rõ trong báo cáo của Thành phố HCM về các tổ chức tín dụng vừa qua. VÌ THẾ CẢN TRỌNG HƠN VỚI BANK HUY ĐỘNG LÃI CAO, BỞI NHƯ SCB THÌ LẤY LẠI TIỀN LÀ KHÔNG DỄ DÀNG

4- Các Bank đang quá luẩn quẩn với việc tín dụng cho vay vào BĐS những năm về trước, khi mà nhiều khoản cho vay dài hạn lên đến 5-10 năm. Việc chạy đua theo chỉ tiêu khiến giờ đây chính Bank này lại gặp khó, hơn nữa khi mà Thị trường BĐS thế này biết bao giờ thì các khoản trên mới đáo hạn được. Chsinh vì qua thấu hiểu khó khăn của sự dễ dãi cho vay khiến chính sách năm 2012 này của các Bank với BĐS chặt hơn rất nhiều. Trong khi họ còn khoản vay BĐS ngắn hạn (01 năm ) cho sóng đất ĐÔNG ANH chuẩn bị đáo hạn vào T2-T4/2012 tới đây. Vì thế, nhiều chủ BĐS đang tiếp tục rao bán giá rẻ mà khó khăn tìm nguồn MUA. Khi Bank không quá cởi mở với BĐS, năm 2012 này chúng ta khoogn nên kỳ vọng vào sóng BĐS xảy ra, mà nếu co sthif chính sách tiền tệ phải thay đổi. mà sự thay đổi chỉ đến khi TÁI CẤU TRÚC NGÂN HÀNG xong. Điều này cho thấy ít nhất 2 năm nữa. Khó khăn sẽ khiến giá BĐS phải tụt dốc thêm 30% nữa. Hãy chuẩn bị nguồn lực để MUA lại các khoản bán rẻ này.

5- Tại sao giá Vàng lại không còn nhiều chênh lệch nữa. Tất yếu là có vấn đề trong đó, khi mà yếu tố đầu cơ đang mất dần, vàng đang bị chính sách làm cho mất đi sức hấp dẫn. Có thể đó là sự thành công của NHNN bởi chính họ vừa có thông báo về việc sắp tới sẽ huy động sức Vàng trong dân. Hơn 500 tấn để yên là lãng phí và không sinh ra tiền. Vàng cần phải được đưa vào lưu thông nhằm tạo sức mạnh cho hệ thống tài chính. Khi vàng mất đi tính hấp dẫn khiến cho chính sách của NHNN thực thi hiệu quả hơn.
Câu chuyện của BẢO TÍN MINH CHÂU từ bỏ Vàng quay về với DƯỢC PHẢM là điều rõ nhất cho thấy VÀNG sẽ mất đi hấp dẫn trong thời gian tới.

6-  Lãi suất trần huy động là 14%. Khi tôi gửi Tiết kiêm một khoản không quá lớn với thời hạn 6 tháng khiến cho nhân viên Bank đó tròn mắt. Chứng tỏ rằng, số người gửi như tôi là của hiếm. Vẫn còn rất nhiều tiền gửi ngắn hạn. Khi CPI đang cho thấy mức giảm, sức ép của DN đang ngày càng tăng khiến cho việc điều chỉnh giảm Lãi suất không còn xa. Hơn nữa, sự sụt giảm LSHĐ càng khiến cho lộ trình MA bank diễn ra nhanh hơn. 

TÚM LẠI LÀ VÀNG HẾT CỬA, BĐS CHỜ ĐÓN GIÁ RẺ (MUA KHÔNG NỢ NẦN) CHO 2-3 NĂM NỮA (CUỐI NHIỆM KỲ CỦA CHÍNH PHỦ). LÃI GỬI TIẾT KIỆM SẮP HẾT CỬA.