ĐÃ ĐẾN LÚC KỲ VỌNG VÀO TTCK LÚC NÀY?

Câu hỏi đối với rất nhiều người trong năm 2012 là kênh đầu tư nào có hiệu quả nhất: Vàng - Bất động sản - ngoại tệ - gửi tiết kiệm hay Chứng khoán. Với tỷ giá, thông điệp đầu năm của NHNN cam kết sẽ kiểm soát không quá 3% có thể thành hiện thực, khi mà có nhiều yếu tố hỗ trợ từ kiều hối, FDI, ODA hay các chính sách về XNK. Một điều nữa là, thông điệp tỷ giá năm 2011 không vượt quá 1% của Thống đốc đã quá thành công làm ngỡ ngàng nhiều nhà người nên càng thúc đẩy niềm tin của mọi người với thông điệp trên. Trong khi đó kênh Vàng tiếp tục cho thấy sự khó chịu khi mà lên hay xuống đều chưa có nhiều lý do và dấu hiệu cụ thể. Đặc biệt là tại Việt Nam, thị trường này lại đang được NHNN kiểm soát chặt chẽ. Còn thị trường BĐS đang ngày càng chứng kiến sự thê thảm bởi chính sách tiền tệ thắt chặt. Theo đánh giá, sự khó khăn trên sẽ còn kéo dài bởi NHNN chưa thể mạo hiểm với chính sách nới lỏng tiền tệ khi lạm phát chưa kiểm soát được dù rằng đã giảm. Hơn nữa, hệ thống Ngân hàng đang lâm vào thế cùng quẫn hiện nay cũng bởi các khoản tín dụng khó đòi từ chính BĐS. Do đó, chính sách tín dụng năm 2012 với BĐS của các Ngân hàng sẽ thể hiện sự gắt gao hơn nữa nhằm giải quyết triệt để các khoản nợ đang còn tồn đọng hơn là nới lỏng. Kênh tối ưu nhất của năm 2011 là gửi Tiết kiệm cũng đang bị “đe dọa” bởi áp lực giảm lãi suất từ các Doanh nghiệp hay là từ nền kinh tế. Vì thế, việc NHNN sẽ giảm lãi suất huy động là điều không còn xa, ai cũng hiểu và chờ đón. Chính vì thế, kênh Chứng khoán đang nổi lên là kênh tiềm năng nhất hiện tại. Không chỉ bởi những yếu tố về cơ bản của các cổ phiếu hay những chính sách quyết liệt mà các nhà lãnh đạo đang cố gắng thực hiện, mà còn bởi tâm lý của mọi người đang “ấm” dần lên. Sự tăng điểm của TTCK hiện nay đang là biểu hiện ban đầu của Niềm tin bởi dù mới chỉ chứng kiến nhiều thông điệp mạnh mẽ của các Nhà lãnh đạo về việc tái cơ cấu lại toàn bộ nền kinh tế, và định hướng TTCK vào đúng vai trò của nó đã khiến cho niềm tin NĐT tăng trở lại. Dòng tiền đang chảy mạnh vào TTCK, góp sức cùng NĐTNN đang thổi lửa vào hai sàn với mức tăng khá ấn tượng kể từ trước TẾT đến nay. Liệu đã đến lúc kỳ vọng mạnh mẽ vào sự hồi sinh của TTCK lúc này. 
Nghị quyết số 01/NQ-CP của chính phủ nêu rất rõ nội dung của năm 2012 là kiểm soát lạm phát (dưới 10%) và ổn định vĩ mô. Chính sách tiền tệ sẽ phụ thuộc đáng kể vào tình hình lạm phát, trong đó tăng trưởng tín dụng cả năm 2012 vào khoảng 15% - 17% và tổng phương tiện thanh toán chỉ tăng ở mức 14% - 16%. Trong mục tiêu tái cấu trúc với 3 trọng tâm mà hội nghị TW 3 đã khẳng định là :  Tái cấu trúc đầu tư mà trọng tâm là đầu tư công; tái cấu trúc doanh nghiệp Nhà nước mà trọng tâm là tập đoàn và các tổng công ty; tái cấu trúc hệ thống tài chính mà trọng tâm là các ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính. Tuy nhiên đi vào thực tế thì không thể một sớm một chiều, đến nay hệ thống ngân hàng vẫn còn nhiều bất ổn, chương trình tái cơ cấu lại hệ thống ngân hàng chưa có nhiều tiến triển. Điều mong mỏi của các Doanh nghiệp là được tiếp cận với nguồn Vốn, đặc biệt là dòng vốn rẻ vẫn chưa thấy “chân trời”. Mức lãi suất cao đang khiến nhiều Doanh nghiệp phải oằn lưng chịu đựng, phần lớn lợi nhuận kiếm được bị “gặm” mất bởi khoản chi phí Tài chính phình to. Nhiều Doanh nghiệp không chịu đựng nổi đã phải hoạt động cầm chừng hoặc đóng cửa tạm thời. 
Hàng loạt các BCTC Quý 4 và cả năm 2011 đang được công bố, thống kê tạm thời từ số liệu của Vietstock thì đến thời điểm ngày 08/02/2012 có 574/699 Doanh nghiệp gửi BCTC Quý 4/2011, trong đó có 124/574 Doanh nghiệp có báo cáo tài chính Công ty mẹ lỗ. Điểm nhấn trong đó là đã có một vài ngân hàng báo cáo lỗ, hệ lụy của tăng trưởng nóng các năm về trước và chính sách thắt chặt năm 2011. Chiếm tỷ trọng lỗ là các Doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài chính Chứng khoán, kế tiếp là Doanh nghiệp Bất động sản… Dòng tiền thắt chặt khiến cho cầu tiêu dùng giảm mạnh, đặc biệt là lĩnh vực Bất động sản. Trong BCTC Quý 4 cho thấy, rất nhiều Doanh nghiệp lĩnh vực này doanh thu sụt giảm nghiêm trọng. Điều đó càng khiến cho họ lâm vào khó khăn trong kế hoạch trả nợ hoặc đảo nợ với các Ngân hàng. Đơn cử như BCTC công ty mẹ NTL, nguồn thu thuần quý 4/2011 của NTL đạt 63,34 tỷ đồng, giảm mạnh so với con số 526,41 tỷ đồng cùng kỳ, còn trong BCTC của ITC doanh thu Q4 chỉ đạt 47,4 tỷ, giảm 91,5% so với cùng kỳ năm 2010. 
Dù rằng NHNN đang rất cố gắng thực hiện nhiều biện pháp nhằm hạ nhanh lãi suất, tiếp sức cho Doanh nghiệp cũng như nền kinh tế. Nhưng khi hệ thống Ngân hàng còn đang mắc kẹt với thanh khoản thì khó có thể hy vọng ngay vào việc giảm lãi suất lúc này. Lãi suất cao vẫn tiếp tục là gánh nặng cho rất nhiều Doanh nghiệp trong nửa đầu năm, mà dù có thuốc tẩm bổ thì Doanh nghiệp cũng còn cần thời gian để hồi sức và phát triển. Do vậy mà kỳ vọng vào TTCK tăng điểm mạnh vào giai đoạn này là chưa khả thi dù hiện tại Chứng khoán vẫn đang thể hiện là kênh đầu tư hấp dẫn nhất năm 2012.