QUÝ 1/2012 - ĐIỀU GÌ SẼ XẢY RA

Năm 2011 săp qua đi, phải công nhận răng năm 2011 là một năm cực kỳ tồi tệ. Những ai am hiểu Tài chính kinh tế đều có cảm nhận nỗi lo sợ về điều gì đó đổ vỡ đang sắp xảy ra. Hãy điểm qua tình hình vài điểm nóng và tính hình trong nước để có cái nhìn rõ hơn.

Nước Mỹ :

-       GDP quý 3 tăng trưởng mức 2% thấp hơn so với dự đoán là 2,5%. Tuy nhiên so với Q2/2011 là 1,3% đã cho thấy mức tăng trên là khá tốt và dự báo Q4/2011 sẽ có mức tăng tốt hơn nữa.

-       Dự trữ hàng tồn kho giảm nhanh từ mức 8,5 tỷ xuống còn 5,4 tỷ $. Trong khi đó nhu cầu tiêu dùng tăng mạnh với mức tăng 2,3% (thấp hơn dự báo 2,4%) nhưng cao nhất từ năm 2010 đến nay.

-       Với tình hình khả quan từ Quý 3, nhiều người kỳ vọng vào Quý 4/2011 sẽ mang lại nhưng con số tốt hơn.

Tuy nhiên, với thế giới đầy bất ổn, chung ta cần chờ đợi vào con số thực tế mà Mỹ sẽ công bố trogn Q4/2011. Nhiều khả năng sang Q1/2012 nước Mỹ sẽ chịu tác động mạnh từ việc đồng Dollar lên giá.

Châu Âu :

-       Nước Pháp có vấn đề về Kinh tế (theo đanh giá của S&P). Trogn khi đó Pháp và Đức lại là hai chủ thể chính trong công cuộc taisi thiết lại vấn đề nợ công của Châu ÂU

-       Trong khi đó Đức lại không ủng hộ việc phát hành Trái phiếu chung Châu Âu vì rõ ràng điều đó đánh đồng mọi thứ, nước Đức an toàn bỗng dưng lại gánh nợ nần cho các Quốc Gia khác

-       Trong phiên họp vừa qua, trong khi 26/27 thành viên Châu Âu thống nhất về cuộc giải cứu mà Pháp – Đức đề xuất thì nước Anh lại đứng ngoài cuộc chơi. Theo đanh giá các chuyên gia thì trong kế hoạch này tác động rất lớn đến Thị trường Tài chính hùng mạnh của Anh tại Luân Đôn. Vì thế nhiều lo lắng lại đến khi thế giới cho rằng Châu Âu đang chia rẽ

Thị trường tiền tệ :

-       Với lo ngại về Châu Âu, nhà đầu tư liên tục mua vào đồng Dollar Mỹ. Điều này khiến cho đồng USD lên giá với hầu hết các đồng tiền khác. Đánhh giá vấn đề này có mấy điểm sau :

ü  Tỷ giá EUR/USD từ 1,5 xuống hiện nay là 1,3 và dự báo đáy của nó có thể là 1. Có nghĩa 1 EUR = 1 USD. Châu Âu sẽ có kế hoạch tiếp tục với lãi suất thấp và có thê rmanh tay hơn là giảm giá đồng tiền EUR nhằm giam bớt áp lực với hàng loạt trái phiếu đáo hạn sắp tới. Trái phiếu Châu Âu được phát hành bằng đồng USD. Vì thế nếu như EUR hạ giá từ 1,5 về 1 thì đồng nghĩa khoản nợ sẽ giảm tương ứng 50%.

-       Tuy nhiên khi thế giới đang bấp bênh, mọi con mắt hiện giờ đang trông cậy vào nước Mỹ và Nhật. Nước Nhât và Mỹ đang cho thấy sự hồi sinh và người ta kỳ vọng vào 2 quốc gia này sẽ gánh đỡ cho thế giới và năm 2012. Tuy nhiên đồng USD lên giá lại k có lợi cho Mỹ (lợi cho Nhật Bản). Vì thế khi có con số thông kê về kinh tế Q4/2011, FED sẽ quyết định với đồng USD. Liệu QE3 có thể sẽ xảy ra??

-       Tháng 10/2011, do đồng JPY lên giá qua mạnh so với các ngoại tệ khác, tỷ giá USD/JPY từ mức 85 hồi tháng 3 giam mạnh về mức 75 khiến cho các DN Nhật Bản kinh doanh ngaofi lãnh thổ liên tục báo lỗ. Vì thế Nhật Bản đã khẩn cấp bơm ra thị trường 10.000 tỷ JPY nhằm chặn đà tăng giá. Với việc USD lên giá khiến tỷ giá đang có lợi cho nước Nhật mà không cần can thiệp.

-       Có 2 đồng tiền sẽ giảm mạnh trong năm 2012 là : CHF (thụy Sỹ) và SGD (Singapore). Tỷ giá USD/SGD từ mức 1,2 tháng 7-8/2011 và hiện tại là 1,307. Còn tỷ giá USD/CHF từ mức 0.71 Tháng 7-8/2011 và hiện tại là 0.9371.

-       Vì thế, khi con số về kinh tế Mỹ Quý 4 đươọc công bố, nếu như không khả quan, việc FED sử dụng tiếp QE3 trở nên rõ ràng hơn thì tỷ giá các đồng tiền trên sẽ bị tác động theo chiều ngược lại.

Vàng :

-        Tháng 6 khi Châu Âu bắt đầu có biểu hiện của sự đổ vỡ mà Hy Lạp là nguồn cơn. Mọi lo lắng đổ dồn và người ta lo sợ sự đổ vỡ và bắt đầu tìn đến Tài sản an toàn. Thực tế thời gian này không chỉ Vàng mà hàng loạt các tài sản khác đều lên giá rất mạnh. Bạc – platium – Đồng – Nhôm … tất cả đều lên giá rất mạnh. Vàng được nhiềun nhà đầu tư thu mua mạnh khiến giá Vàng lên thẳng đứng tạo đỉnh tại mức 1934 USD/ouz.

-       Tuy nhiên, khi Châu Âu thực sự lâm bệnh nặng và bản thân nhiều nguyên thủ và nhà lãnh đạo hàng đầut hừa nhận về tình hình bi đát của Châu Âu thì giá Vàng lại giảm không phanh. Có lúc điểm thấp nhất từ đỉnh là 15.,,,, Vậy nguyên nhân là gì?  ở đây rõ ràng là hai yếu tố : khi Mỹ in quá nhiều USD và cho vay với lãi suất cực thấp khiến đồng USD chạy đến mọi ngóc ngách xã hội. Đồng tiền nằm quá nhiều tại các Quỹ mà không thể sinh lời. Điều này khiến nhiều Quỹ lợi dụng tình thế đã đấy giá hàng loạt các mặt hàng, bất kể loại hàng hóa nào. Khi yếu tố đầu cơ không còn thì Vàng không còn ý nghĩa nữa.

TRONG NƯỚC :

-       Ngân hàng :  năm 2011 là năm cực kỳ tồi tệ với lĩnh vực này. Rối loạn, biểu hiện cho một chu kỳ tăng nóng. Hàng loạt Ngân hàng có vấn đề. Nợ xấu tràn lan, có Bank nợ xấu lên hơn 10% thì coi như đổ vỡ rồi. Vì thế NHNN nhiều lần phải đăng đàn đảm bảo về tinhsthanh khoản cho tất cả các khoản gửi.

Vay interbank phải có thế chấp. Đây là hệ lụy của hàng loạt các Bank vay trên Thị trường 2 bùng nợ.

Ba bank phải hợp nhất gồm : FICOBANK – Tín nghĩa Bank – SCB Bank tạo thành Bank mới tên SCB mà BIDV đưng sau chống lưng với mức vốn điều lệ 10.500 tỷ đồng

Nhận định : Xu hướng điều hành mới sẽ xuất hiện, Không đi vào việc quản lý theo số lượng. Khả năng yêu cầu tăng vốn điều lệ sẽ bị thay thế. Phạm vi hoạt động của từng Bank sẽ căn cứ trên thực tế và các chỉ tiêu tín dụng cũng vậy. Có nghĩa bé hoạt động theo bé, lớn hoạt động theo lớn. Nghị quyết là đến 2015 sẽ thành nhóm G + 15 thay cho G+12 như hiện nay. Và vốn điều lệ Bank lớn nhất có thể lên đến 1 tỷ USD.

Như vậy, cơ cấu ổn định nhóm này đã rõ ràng và cái cần là liệu điều haành có như vậy?

-       Lạm Phát : CPI đang giam tốc sau 1 thời gian dài kiềm chế lạm phát. Lo lắng nhất là tháng cận Tết, khi mà chỉ số thường tăng giá mạnh vào dịp này. Bài toán phải giải quyết hiện nay :

Lãi cao à DN chết à Cung trong nước ít đi à Nhâp khảu tăng mạnh à Tỷ giá có vấn đề và NK cả lam phát về à CPI lại tăng mạnh trở lại

Để giảm Lãi suất thì phải làm sao CPI giảm. Quan niệm CPI còn cao thì LS chưa thể giảm do không thể là LS thực dương. Vì thế trong tháng Tết này Chính phủ chỉ đạo sẽ dùng một nguồn lực nhằm bình ổn giá cả. Vì thế mọi hành vi trong thời điểm này rất nhạy cảm và có thể trở thành vi phạm pháp luật.

-       Tỷ giá : Như đã nói ở trên, đồng USD đang lên giá mạnh so với các đồng tiền khác, vì thế những tháng cuối năm này việc ổn định tỷ giá là điều rất quan trọng. Tuy nhiên do giá Vàng trong nước và thế giới đang chênh lệch quá lớn khiên cho tình trang nhập lậu Vàng sẽ diễn ra. Đồng USD sẽ được thu gom mạnh hơn để nhập khẩu Vàng về. Đây sẽ là yếu tố tác động mạnh hơn đến Tỷ giá.

Yếu tố giúp cho việc điều hành ty giá hiện nay là : Kiều hối năm 2011 khá cao trong bối cảnh kinh tế thế giới hiện nay. Và nhu cầu tiêu dùng trong nước đang chậm lại do khó khăn về kinh tế kéo dài. Điều này làm cho NK giảm mạnh hai tháng trở lại đây.

Đầu năm 2011 khi mà LS đồng VN tăng quá cao, trong khi LS USD lại thấp khiến nhiều DN đi vay USD rồ I bán lại cho Bank và lấy tiền VND gửi. Điềunaàyaoạora  hệ lụy khi đáo hạn là Cầu USD sẽ tăng mạnh vào 1 thời điểm. Đây cũng chính là sức ép lên tỷ giá cuôi năm.

Cán cân thanh toán của Việt Nam tiếp tục thâm hụt, kể cả trong năm 2012 tới. Dù năm 2011 này Nhập siêu đã giảm bớt nhưng vẫn còn quá cao.

-       Vàng : Vàng VN chênh lệch quá lớn với giá vàng thế giới. Hệ lụy của nó chính là chính sách mà NHNN thực thi thời gian vừa qua vơi hàng loạt các Thông tư 32-33 và 34/NHNN. Theo đó NHNN cho phéo 05 Bank được huy động Vàng và bán lại co dân cư có nhu cầu. Điềun ày tạo thành Vòng quay với giới đầu cơ như sau :

Họ có Vàng gửi vào Ngân hàng A, rồi dùng chứng chỉ này sang Ngân hàng B vay tiền và quay lại mua tiếp Vàng và lại gửi và lại thế chấp mua. Vì thế mà con số vàng bán ra bình ổn hồi tháng 9-10 lên đến hơn 10 tấn Vàng = tương đơng 13.000 tỷ đồng. Trong khi tiền VND thời đeểm này khá khan hiếm thì con số trên quả là “ấn tượng”

Hơn nữa NHNN cho phép Vàng SJC thành Vàng quốc gia khiến cho hàng loạt các thương hiệu Vàng khác khốn đốn.

Chính sách về Vàng và việc Vàng đang neo giá chệnh lệch lớn với thế giới khiến nhiều người đang đặt ra câu hỏi? Câu trả lời sẽ đến nếu như giá Vàng liên tục chênh lệch như thế và nếu giá Vàng xuống sâu hơn nữa thì hệ lụy thật khó lường.

ĐIỀU GÌ SẼ XẢY RA TRONG QUÝ 1/2012 :

-       Điều chỉnh lãi suất :  Lãi suất phải giảm nếu không muốn kinh tế tiếp tục đình đốn và lạm phát lại quay trở lại do Nhâp khẩu Lạm phát và thiếu Cung. CPI giảm là LS sẽ giảm. Đó là quan điểm mà kể cả người dân lẫn các nhà hoạch định đều tin tưởng. Vì thế áp lực Tháng Tết với CPI đã được Chính phủ khống chế bằng việc hỗ trợ và trợ giá cho hang loạt các mặt hàng. Hơn nữa, trong bối cảnh kinh tế khó khăn, cầu tiêu thụ Tháng Tết sẽ không mạnh như các năm trước. Vì vậy chắc chắn lãi suất sẽ giảm.

Dự báo cận Tết hoặc sau Tết. Mức giảm đầu tiên sẽ là đánh vào LSHĐ từ trần 14% về 12%. Có thể lãi suất trần 1 năm cho phép là 14%. Bởi hiện nay, LS dài hạn lại thấp hơn ngắn hạn, đó là sự bất ổn. Mức huy động càng dài thì Bank đỡ đi nhiều khoản dự phòng theo quy định và làm ổn định hơn tình hình tại các Bank.

-       Đau đầu tỷ giá :  Vàng chênh lệch khiến Dollar Mỹ tự do bị thu gom mạnh. Hơn nữa việc Nhâp khẩu hàng Tết và việc đáo hạn các khoản Vay Dollar cũng tạo áp lực lên tỷ giá. Nếu như Vàng tiếp tục chênh lệch sẽ có nhiều cuộc kiêm tra và việc mua bán ngoại tệ sẽ giống vụ Phan Xích Long. Dự báo từ nay đến Tết có thể NHNN sẽ điều chỉnh thêm 1 chút về tỷ giá.

-       Vàng đang có vấn đề? Tại sao gia thế giới tương đương 40,2 triệu thì Việt Nam lại luôn là mức 43-44 triệu. Như giải thich bên trên, có lý do riêng từ chinh sách và ngầm là giới đầu cơ mà chưa ai đưa ra cụ thể. Vì thế Vàng không nên là kênh đầu tư trong thời điểm này. Hơn nữa khi Vàng thế giới vẫn tiếp tục giảm do đồng USD lên giá thì khả năng Vàng giảm về vùng 1.483 USD?ouz là khá cao. Chỉ khi nào FED tuyên bố rằng QE3 sẽ được thực thi thì Vàng có cơ hội tăng giá trở lại. Khi đó giá tại VN và thế giới chưa biết ra sao. Nếu giá Vàng thế giới giảm sâu thì có thể cuộc khủng hoảng Vàng lại xuất hiện.

-       BĐS : Ngay càng kiệt quệ là câu chuẩn xác nhất với giới Kinh doanh địa ốc. Vay 1 tỷ đồng sau năm trả lãi 240-250 triệu thì chẳng mấy chốc biếu không. Hơn nữa sóng Đất Đông Anh xuất hiện từ Tháng 2 đến T4/2011. Vì thế thời điểm này tín dụng vay khá lớn và chắc chắn se phải đáo hạn. Các Bank sẽ không thể nới thêm thời gian. Vì thế nếu không muốn vừa bị phát mại tài sản mà vẫn còn mắc nợ thì hiện tại tốt nhất là tìm cách bán.

Dự báo : Thời điểm T2-T4/2012 BĐS sẽ chịu thêm áp lực giảm giá mà khu vực phía Bắc sẽ là chủ yếu.. Khu vực Miền Nam do trầm lắng khá lâu nên áp lực này sẽ không lớn. Theo dự báo thì giá Chung cư có thể giảm sút thêm 10-15% nữa.

-       TTCK :  Năm 2011 nói đúng là năm thất bại toàn diện với lĩnh vực này. Hiện nay đã gần hết năm 2011, lỗ cũng đã lỗ rồi. Tuy nhiên thời điểm cuối năm, dong tiền mặt vẫn rất khan hiếm khiến cho nhiều Quỹ - Tổ chức năm giữ CP thiếu tiền mặt. Do vậy, sẽ có những tổ chức bán Cổ phiếu ra dù rằng giá hiện nay là rât thâp. Vì thế giá CP sẽ còn tiếp tục xu hướng giảm nhẹ đến cận Tết. Kết hợp với những khó khăn của BĐS thời điểm tháng 2 đến T4/2012, giá CP sẽ khó có cơ hội tăng mạnh. Hơn nữa thời điểm này, hàng loạt các DN sẽ tổ chức Đại hội cổ đông về KH năm 2012, trong đó các Quỹ sẽ công bố KH tồn tại hay giải tán. Theo đánh giá thì sẽ được nới thêm thời hạn, hoặc mô hình Quỹ mở sẽ hấp thụ hết các Quỹ phải giải tán (do đủ thời hạn 5 năm). Điềun ày thực tế không đáng lo ngại.

-       Tuy nhiên, đây lại chính là thời điểm mà lựa chọn đầu tư như một phần tài sản trong danh mục này. Bởi khi hết Quý 2/2012 nếu không có diễn biến quá xấu xảy ra thì Việt Nam có thể coi như bớt đi nhiều gánh nặng. Yếu tố Vĩ mô sẽ sáng sủa hơn. Theo dự báo kịch bản xảy ra như sau : Thang 1 hoặc thán g2 sẽ giảm lãi suất tạo tiền đề giảm LSCV.Năm 2012  được dự báo là năm khó khăn vì thế nhu cầu sản xuất thế giới giảm à giá cả Nguyen vật liệu sẽ rẻ đi. Đây chính là thời điểm các DN trong nước sẽ có cơ hội phục hồi lại sản xuất.